我们认为在下半年经济不明朗的情况下，食品饮料板块中应该选行业正处于明显确定的产品结构升级过程的乳制品及调味品行业，同时通过对覆盖的重点公司中报进行前瞻，我们认为乳制品及调味品企业中报将有超预期的可能，建议积关注业绩表现优秀的乳制品板块及调味品板块。

     乳制品行业正处于产品结构加速升级的过程，同时行业竞争格局明显改善，我们预计未来乳制品行业整体盈利水平将进入高位，净利率维持在6%-8%的水平。行业龙头伊利股份将借助于天时地利人和不断巩固其行业地位，而光明乳业也将借助常温酸奶进行渠道布局并聚焦高端产品系列的发展实现整体盈利的提升。

     从行业数据来看，液体乳5 月单月产量同比增长10.72%，累计产量同比10.57%，是整个食品饮料中仅有的增速处于上升通道的子行业，其产品刚性需求显露无疑。

     从数据上观察传统调味品行业：酱油1-5 月累计产量307.5 万吨，增速10%，高于去年全年增速5.74%。

     同期酱醋行业收入增长近20%远高于销量增速。显示行业增速的近40%来源于产品结构升级、消费者更多选择龙头企业品产品带来更高单价等因素。