从基本面看，豆油后市一改空头主导格局，多头力量有所增加。此消彼长下，豆油现货价格或将底部震荡。

　　7月份以来，受南美大豆大量到港以及豆棕供应充裕影响，豆油现货价格延续下跌走势。江苏张家港地区四级豆油从月初的7200元/吨降至中旬的7000元/吨，价格下跌200元/吨，跌幅2.8%，市场情绪悲观。

　　天气窗口打开市场存在溢价

　　从大豆生长阶段来看，每年的7、8月份都是大豆生长的关键期，尤其是8月份，任何不利的天气都可能对大豆终产量造成影响，改变市场对远期大豆供应的预期，提振豆类价格走高，也就是所谓的天气升水。所以说，每年7、8月份天气成为豆类市场为关注的因素，市场情绪易受到天气主导，形成所谓的天气炒作。

　　而今年随着7月份以来美国大豆产区气温的升高，局部地区温度超过30摄氏度，宣告天气窗口打开。根据美国气象局网站数据分析，高温时间主要集中在上周，本周天气总体较为适宜。从地域看，美国可能出现高温的地区主要集中在西部地区，离大豆主产区仍有一定距离。

　　可见，目前的天气对大豆生长并没有实质性影响，天气也只是对市场有个心理支撑，并不能提振市场走高。但是后市，只要大豆产区天气出现异常，就可能形成风险溢价。而且USDA新报告预计美豆单产41.5蒲式耳/亩，为近几年高，其上调的空间有限，而下调空间充裕，这也为后市提供了潜在可能。

　　豆油消费良好减缓库存压力

　　跟踪数据显示，今年6月份国内豆油表观消费量预估达到114万吨，上月为110万吨，去年同期为96万吨，同比增加17.99%，环比增加3.65%；今年1～6月份国内豆油表观消费量599万吨，去年同期为588万吨，同比增加2.02%。从数据看，今年6月份国内豆油消费同比有所增加，并创下历史同期高水平，显示出在6月上中旬国内豆油行情走，且流通渠道以及终端库存有限，使得豆油港口出货量明显增加。从历史情况来看，近年国内豆油6月平均表观消费量为82万吨，远低于今年6月的消费水平。豆油消费好于往年，缓解了油厂去库存化压力。

　　此外，从现货企业情况来看，油厂豆油销售合同已经签到8月份。目前大豆压榨生产对油厂压力有限，不会造成油厂降价去库化的情况。所以，笔者认为，虽然南美大豆大量到港，油厂开工率迅速上升，但是并不会造成豆油现货价格直线下降。

　　成本因素支撑现货下跌受限

　　目前，市场看空豆油的主要依据有两点：一是6、7月份预计有1500万吨南美大豆到港，折合豆油约270万吨；二是“三公”消费以及高温影响，豆油消费不敌供应压力。笔者认为，这两个因素基本被市场消化，对市场影响力度有限。而且对于这1500万吨到港的大豆，油厂不会亏本出售，尤其是在市场存在炒作可能的情况下，企业会选择在成本附近走货，等待炒作因素能否展开再决定如何去库存。

　　据了解，前期到港的大豆成本多在4300元/吨以上，豆粕销售合同价3900～4000元/吨，初步推算，豆油成本在6800～6900元/吨，接近目前的现货价格。所以，笔者认为豆油现货价格或将底部震荡。